Seminar Tugas Akhir

Ana Fitrotunnisa
g54140006

Analisis Capital Asset Pricing Model (CAPM) Syariah dalam Memprediksi Tingkat Return Saham Syariah

Hingga saat ini, konsep keuangan Islam berkembang tidak hanya di negara-negara muslim namun juga di negara-negara non-muslim seperti Inggris dan Amerika Serikat. Sekarang investor muslim dan juga investor non-muslim di seluruh dunia, dapat memilih aset investasi keuangan yang memiliki landasan syariah. Contohnya di pasar modal Amerika Serikat terdapat Dow Jones Islamic Market Index (DJIMI) yang terdiri dari saham-saham perusahaan Amerika Serikat yang memiliki aktivitas bisnis yang tidak melanggar koridor syariah Islam, sedangkan di Inggris sudah sejak tahun 2013 mengenal Islamic Index di Bursa Efek London. Pada Bursa Efek Indonesia (BEI) terdapat dua indeks syariah yaitu Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) dan Jakarta Islamic Index (JII). Adanya saham syariah dapat menjadi pilihan bagi para investor yang ingin berinvestasi namun tetap memperhatikan pertimbangan syariah. Ketika berinvestasi, investor perlu melakukan estimasi terhadap return dan risiko dari saham yang dipilih. Salah satu model estimasi yang dapat digunakan investor adalah Capital Asset Pricing Model (CAPM). Namun, terdapat kendala bagi seorang investor muslim ketika menggunakan CAPM, yaitu variabel risk free rate (rf) dalam persamaannya. Risk free rate (rf) merupakan return dari aset investasi bebas risiko, sedangkan pada koridor syariah tidak ada pendapatan bebas risiko, karena hal tersebut berarti bunga, dan bunga dilarang secara syariah. Oleh karena itu, dibutuhkan sebuah pengembangan CAPM yang dapat menjadi salah satu bahan rujukan bagi investor muslim. Dalam penelitian ini akan ditelaah ulang pengembangan CAPM yang memenuhi aturan syariah yang disebut dengan CAPM Syariah. Data yang digunakan pada penelitian ini berupa data deret waktu dari return Jakarta Islamic Index (JII) dan return saham PT Astra Internasional Tbk (ASII). Hasil penelitian menunjukkan bahwa CAPM Syariah mampu menjelaskan keragaman data sama baiknya dengan CAPM. Dengan hasil ini investor muslim yang ingin menggunakan CAPM namun tetap memperhatikan pertimbangan syariah dapat menggunakan CAPM Syariah yang memiliki pola yang sama dengan CAPM konvensional.